零跑与Stellantis的战略合作即将到期，续约谁更迫切？

2023年10月，Stellantis以15亿欧元的投资获得了进入中国电动车技术市场的机会，获取了零跑的近20%股权。预计到2026年5月，该投资将大幅增值——欧宝成为首个将整车技术框架出售给中国汽车制造商的欧洲主流品牌。两家公司在三年的初期低利润培育期即将结束，但尚未出现新的合作安排。在全欧电动化转型的关键时刻，棋盘上只有两名棋手：一边是掌握全面自研技术与成本优势的零跑创始人朱江明，另一边是面临223亿欧元巨额亏损，并亟需外部支持的Stellantis CEO菲洛萨。双方都已明确了自己的筹码，接下来的谈判关键在于谁能够获得更佳合作条件。

朱江明的优势体现在零跑构建了一套完整的电动汽车“动力总成+三电”体系。朱江明在投资时强调，零跑会确保实际控制权不变，这笔合作最初不仅是经济投资，还是技术的互换。合资公司零跑国际负责将车辆销售到中国以外市场，其中Stellantis占51%，零跑占49%。Stellantis加大投资，部分原因是零跑证明了其技术可被打包为标准化商品。在2026年9月，朱江明透露，提供完整电池、电驱、控制器和车灯等核心部件，客户将比分别采购多家供应商的方式节省1000到2000元的成本。同时，各系统之间的匹配时间大幅减少。虽然节省的成本看似不多，但对于与比亚迪和MG展开价格竞争的Stellantis来说，每一欧元都至关重要。

更重要的是，零跑已经成功实施了这一模式。到2026年6月底，零跑国际成功进入45个国际市场，建立了超过1000个销售和售后网络，上半年出口实现了9.63万辆的佳绩，同比增长372.6%。零跑CFO李腾飞在8月的财报电话会上表示，合资公司去年的盈利已经实现，今年上半年的亏损主要是因为汇率波动，预计下半年将能够扭转局面。这样的业绩表明，零跑已经启动了一个能够自我盈利并快速增长的国际业务，引起了Stellantis与其重新谈判未来利益分配的考量。

对面，Stellantis正面临着严峻挑战。2025年，该公司交出了223亿欧元的巨额亏损报告，菲洛萨承认“高估了能源转型的速度及其影响”，这也暗示了自研电动车的道路行不通，急需外部支援。因此，在2026年5月宣布欧宝全新C级纯电SUV将采用零跑核心部件的消息，实际上是放弃了自主研发的路线。Stellantis的战略布局明确——菲洛萨在投资者日上揭示，当时的欧洲工业利用率仅约60%，大量闲置工厂亟待激活。通过将零跑的技术引入自身工厂，既能优化资源，又能将开发周期缩短至两年之内，节省大量研发成本。但Stellantis的被动之处在于没有替代方案，2026年的财报仅说明与零跑及东风的合作，表明其在低成本电动汽车领域完全依赖于零跑。

随着双方合作走到现在的阶段，关键在于欧宝车型合作的深度。这个问题紧密相关于零跑能从Stellantis那里获得多少技术授权费，以及后者对零跑技术的依赖程度。媒体在2026年4月报道Stellantis与零跑就欧宝电动SUV合作的进展时，零跑当时回应称仅涉及零部件供应。但一个月后的官方宣布却显示出更深层次的合作，Stellantis透露新车型将整合零跑的核心部件与电池技术。到9月，朱江明再次明确说双方的合作是“平台级的打包式核心部件合作”，反映出零跑在项目中的核心地位。这一变化意味着，一旦新车在2028年上市，后续的升级和售后支持将与零跑紧密相连，从而使得Stellantis将面临技术依赖的风险。

随着三年约定即将结束，究竟是谁在续约中更为焦虑，成为了双方博弈的关键。